去年由于世界经济复苏乏力，尤其是欧债危机恶化影响，中国经济主要指标回落，拖累大宗商品需求减速，整体市场供大于求，价格水平震荡下行，企业效益严重滑坡。展望今年市场形势，增加投资将成为扩大内需，刺激经济增长主要手段，同时欧美经济也有见底转暖迹象。 受其影响，大宗商品市场最坏时期已经过去，如果不出现世界经济二次衰退，今年内大宗商品需求形势改观，以及流动性过剩的推波助澜，价格回升可以期待。在这个大趋势之下，重要大宗商品品种，因为影响因素差异，由此走出各不相同市场行情。

去年中国大宗商品价格总体震荡走低。据测算，到去年11月份，中国大宗商品价格指数为144.9点，比年初下降7%，比上年同期下降6.6%。预计去年全年大宗商品价格指数下降5%左右。重要大宗商品中，铁矿石进口到岸价格一度低于80美元/吨，上海主力合约螺纹钢价格跌破3500元/吨，天然橡胶价格也逼近20000元/吨关口，除粮食以外的几乎所有大宗商品价格都出现了程度不同的下跌。

分析2012年大宗商品价格跌落得主要原因，在于欧美债务危机，引发全球经济增长乏力，实体经济需求疲弱。2012年前三季度，中国最重要的经济指标，无论是国内生产总值（GDP）、固定资产投资、工业生产、贸易出口等，其同比增速都出现了较大幅度回落。从一些能够反映重要大宗商品消费水平的主要产出指标来看，2012年1—9月份累计，全国火力发电量同比下降0.2%，粗钢产量同比增长1.7%，原油加工量增长2.2%，轮胎产量增长4%，水泥产量增长6.7%。

据此测算，去年前三季度全国煤炭、矿石、石油、橡胶等重要大宗商品的实际消费增幅（剔出所增加的社会库存）都在6%以下，比以往两位数的增长幅度急剧萎缩。虽然2012年第四季度中国经济与需求出现筑底回升迹象，大宗商品需求情况好转，但预计全年重要大宗商品的平均消费增幅亦不会超过6%，全年需求增速萎缩局面难以扭转。预计进入2013年以后，国内外实体经济需求疲弱状况会有很大改观，加之极度货币数量宽松推波助澜，大宗商品市场回升可以期待，并且不排除其中一些品种价格出现较大幅度上涨可能。

推动今年内大宗商品市场回升的动力，主要来自以下几个方面:

首先是国内未来市场信心获得增强。为了抵御外部需求大幅减弱的冲击，自2012年二季度开始，国家陆续出台了一些刺激需求的宽松措施，随着这些措施开始显示效应，去年9月份以后中国经济筑底企稳回升，PMI指标也重回50荣枯线上方，由此极大增强了生产者、投资者与消费者市场信心。

现在人们普遍认为，大宗商品市场需求最低迷时期已经过去，今后趋势发展将是渐好，而不会更差。受其影响，尽管遭遇最严厉宏观调控，全国房地产价格在去年四季度依然出现上涨趋势，去年11月份全国70个主要城市中，有53个城市新建住宅价格环比上涨，越来越多的购房者认为房价已经触底，今后趋向上涨。

其次是对于政策面的乐观期待。人们普遍认为，新班子上台后，会有更多宽松措施出台，以巩固当前的回升势头。因为仅靠现有措施，经济增长的内生动力仍然不强，比如企业与民间投资意愿不强等。中央经济工作会议将扩大内需作为重中之重，是大经济环境与可持续发展必然。

如何扩大内需，首要还是增加投资，或者说是“稳投资”。也就是说，以往较高的投资增速要持续下去。近、中期来看，主要是政府主导的交通投资；中长期接力的则是“城镇化”。目前10年规划已经完成。预计经批准后很快就会有步骤展开。有机构测算未来10年内，城镇化可以启动40万到50万亿元内需，接近或相当于现有GDP的总和，因此将其比喻为中国最大的需求项目，由此产生经济增长的极大动力。

三是欧美经济似乎也现见底迹象。虽然欧美债务危机在其解决之前，仍然是笼罩全球经济之上的最大阴霾，但近段时期美欧经济出现企稳迹象。主要表现为美国经济出口、房地产、消费者收入与支出均有回暖，财政悬崖问题最终也会获得解决。欧元区内，德国经济增长势头不错；希腊的下一批援助落实，评级机构亦调高了希腊评级，让市场情绪有所平复。因此，有观点认为，尽管前景曲折艰难，但欧洲危机结束有望。国际货币基金组织(IMF)IMF总裁拉加德预计2013年全球经济略微好转，全球GDP增长率预计为3.6%。其中发达国家GDP增长1.6%；发展中国家增长 5.6%。

四是全球货币政策出现新的数量宽松。美联储再次扩大量化宽松措施，以替代到期的扭转操作（旨在压低长期利率）。按照QE4，美联储不仅要每月继续购买400亿美元抵押贷款支持债券外，还要购买450亿美元的长期债券。QE4失业率与利率挂钩，如果失业率不降至6.5%，就会一直维持0.25的超低利率。据此，预计美联储最新一轮的量化宽松总额将达1.1万亿美元，其中约6200亿美元是房贷担保证券，5000亿美元是美债。至此美联储资产负债表规模将膨胀至逼近4万亿美元。

据近期资料显示，美联储的第三轮量化宽松政策(QE3)已令去年11月30年期固定利息放贷利率压低至空前水平3.31%，刺激了房地产市场进一步复苏。与此同时，日本也在下“猛药”，实现大规模的数量宽松，以刺激经济增长，使其增长率提高至3%。

借钱，进行各种投资活动，实现经济增长。

而如此规模的全球流动性泛滥，一定会在商品价格上产生强烈反应。如果说，以往流动性泛滥并未导致全球大宗商品价格普遍飙升，主要抑制因素在于全球实体经济需求乏力，在于投资者、生产者与消费者对于世界经济二次衰退的恐惧和疑虑。那么，随着新一年世界经济进入较强的复苏阶段，随着实体经济需求的复苏，流动性泛滥对于大宗商品价格的推动性影响，将会逐步显现出来。在这种情况下，国内外大宗商品价格的全面回升，势必可以期待。

以往一些部门与机构，时常将钢铁、矿石、焦炭等大宗商品价格的暂时性跌落归结为产能过剩，并由此得出大宗商品价位趋势性下移的结论。这种分析过于简单，完全忽视了商品价格中的货币因素，忽视了各国央行无上限印钞、通货膨胀的大环境。要说过剩，从上个世纪90年代以来中国钢铁产能就一直处于过剩状态，甚至是所谓的“严重过剩”。但也就是在这个时期，螺纹钢市场价格却一直震荡向上，从不到2000元/吨上涨到4000元/吨左右，涨幅达到1倍。其中一项重要因素，就是通货膨胀所引发的成本大幅飙升。同样道理，近20年来，全球石油、煤炭、矿石、橡胶等大宗商品价格以及黄金价格，也都出现了很大幅度的上涨，所有这些都不能仅从供求关系中获得全部解释，无一例外地掺杂了通货膨胀因素。

值得注意的是，在世界各国央行联袂大量印钞情况之下，在中国高得多的利率刺激之下，以及对于中国市场信心的明显恢复，也会刺激境外“热钱”涌入，助涨中国大宗商品价格及资产价格。

重要大宗商品行情走势各异

具体分析，今年重要大宗商品品种，因为影响因素差异，将由此走出各不相同的市场行情。

石油行情宽幅震荡。去年，国际市场石油价格出现宽幅震荡。其中纽约原油期货合约最高价位为110.55美元/桶，最低价位为77.28美元/桶，数月之内震荡幅度超过4成。进入2013年后，一方面，石油主产区地缘政治关系紧张，最糟糕情况下国际海运通道有可能因为战争阻塞；另一方面，全球经济复苏难以一帆风顺，不知又会出现什么大麻烦，冲击实体需求。两大相悖因素博弈，以及流动性泛滥推波助澜，将使得国际市场石油行情继续宽幅震荡。在极端情况下，石油价格最低价位有可能跌破70美元/桶，最高价位见到120美元/桶。预计去年全年国内原油产量大约为2亿吨，与上年大体持平，呈现稳定态势。2013年中国石油股吧供应的最大风险来自于海上运输安全。近些年来，中国石油进口依存度持续提高。2011年我国石油对外依存度达到56.5%，比上年扬升了1.7个百分点。而权威部门预计2013年石油对外依存度

将攀升至60%左右。国际市场石油价格的宽幅震荡，势必引发国内成品油及相关下游石化产品价格相应波动。如果今年内新的成品油定价机制得以实施，国内汽油、柴油等产品价格的波动将更为频繁。

粮食供求关系偏紧。去年因为重要产区严重旱灾等影响，全球粮食产量与储备双双下降，譬如世界最大玉米生产国与出口国，美国玉米产量较上年减少15%，玉米储备也处于1974年以来最低，导致价格飙升。据有关资料，目前各国粮食储备已从10年前平均107日，急剧降至74日。联合国因此警告，粮食供需开始逼近临界点，小麦及玉米等主粮价格已迫近2008年爆发粮食危机时水平，有的国家开始禁止粮食出口。

展望今年全球粮食生产形势，极端气候是否出现？仍然具有很大的不确定性。即使新一年内粮食生产不出现大的问题，由于上年粮食库存较低，处于补充库存需要，整体粮食市场依然处于紧平衡状态。如果继续遭遇较大灾害，全球粮食供应将趋于紧张，很有可能爆发新的粮食危机，刺激国际市场价格扬升，并引发国内价格波动。对此不可掉以轻心。当然，因为上年国际市场粮食价格已经发生过一轮飙升，因此即使今后价格继续上涨，其升幅也很有限。

铁矿石价格高出上年水平。受到中国等主要产钢国钢铁产量增速萎缩影响，去年国内外铁矿石价格大幅跌落。数据显示，2012年第三季度中国天津港股吧铁矿石平均吨价为112美元左右，同比下降约36%。铁矿石到岸价格的大幅跌落，导致国内部分高成本矿山减产与停产。2012年内进口铁矿石到岸价格最低曾经跌破90美元/吨关口。

预计进入新一年后，如果不出现世界经济二次衰退，如果中国经济不再出现大的减速，受到需求增加、成本提高、国产矿萎缩、流动性泛滥以及节能减排等因素影响，铁矿石价格，尤其是进口高品位铁矿石价格将继续扬升。2013年第一季度其到岸价格会达到或超过130美元，全年平均价位在120美元左右，高出上年水平。预计全年进口量向8亿吨靠拢。

钢铁需求恢复性增长。去年中国钢材需求疲软，全年粗钢消费（含直接出口，下同）增幅在4%以下，由此成为市场供大于求、价格跌落、企业利润下降的“罪魁祸首”。为了防范经济“硬着陆”，有关部门将增加基本建设投资，尤其是钢材消耗强度较高的城市轨道交通项目与高速铁路项目，作为扩大内需主要手段。与此同时，房地产市场也出现好转，将会使得2013年内新开工面积与施工量有较多增加。

受其影响，新一年内中国钢材需求会有恢复性增长，预计全年粗钢消费（含出口，下同）有望达到7.5亿吨，增幅在5%以上，比上年提速。从时间上看，由于大部分投资项目批复于去年6月至8月期间，按照6个月的滞后期测算，上述项目的实际钢材需求，（从备料开始）将在2013年开春前后逐步体现出来。

新一年内钢材需求的恢复性增长，势必引发国内产量相应提速。预计全年粗钢产量将会达到或超过7.5亿吨，增幅在4%以上，高出去年增长水平。同样由于需求拉动，新一年内铁道用钢材、中厚板等产品产量有望结束下降局面，钢筋、线材钢管等产量保持较大幅度增长态势，热轧薄板等产量增幅会有回落。

由于铁矿石、焦炭价格高出上年水平，进而提高了钢材成本支撑力度。在需求、成本与货币因素的共同推动下，全年钢材价格温和回升，其中建筑钢材市场好鱼生产用钢材。

两大产业推动有色金属升温。建筑业与制造业为中国铜铝铅锌镍等有色金属的主要消费领域。因为2012年11月19日星期上述两个行业的不景气，致使2012年全国有色金属需求低迷，并因为美元指数扬升，致使国内有色金属价格震荡下行。预计进入2013年后，上述有色金属市场的“致冷”因素会发生很大改变，尤其是中国制造业与住房销售的相继回暖，以及国际“热钱”向中国涌入，势必推动全国有色金属量价齐升。虽然世界经济复苏还具有很大的不确定性，由此引发全球有色金属价格波动，但总体来看，中国制造业与房地产业最困难时期已经过去，震荡上行，将成为新一年其市场主调。

煤炭市场稳中有升。有关部门分析，去年全国火力发电、冶炼、水泥等耗煤产业的明显减速，煤炭需求最为疲软。另一方面，去年全年煤炭产量或超过37亿吨，超出实际需求，这是前段时期煤炭价格持续走低的重要原因。2012年9月份后，国内沿海地区煤炭价格虽然出现了上涨，但整体市场依然供大于求，社会库存压力较大。据有关资料，2012年9月末，全社会煤炭库存接近3亿吨。随着国家扩大需求措施效应显现，2013年中国上述耗煤行业逐步升温，预计全国煤炭需求会有较多增长，但不会出现整体供应紧张局面，价格行情稳中有升。如果煤价并轨方案推出实施，改由市场定价长期人为扭曲偏低的电煤价格会有所上涨。

橡胶市场温和回升。主要收到经济减速影响，特别是汽车产销低迷及各类橡胶制成品出口增速急剧回落影响，去年全国橡胶需求小幅增长，其中主要耗胶产品——轮胎前三季度产量同比增幅仅为4%，预计去年全年橡胶需求增幅不会高出5%，明显低于整体经济增长水平。受其影响，全年橡胶新增资源量在800万吨左右，比上年增幅在6%以下。

随着经济增速的企稳回升，预计2013年国内轮胎、传送带等橡胶制品产量相应回升，由此推动橡胶需求增长，供求关系会有改善。预计2013年中国橡胶需求橡胶消费（含出口，下同）有望达到800万吨，增幅在6%以上，超过上年水平。

资源供应方面，预计去年全年各类橡胶进口量会达到或超过370万吨，增幅在5%以上；国内合成橡胶全年产量向400万吨靠拢，增幅在7%以上；如果不出现严重自然灾害，预计国内天然橡胶产量超过80万吨，也比上年有所增加。 因为石油价格上涨的拉动，成本增加以及通货膨胀因素的影响，全年平均价格明显高于上年水平。